巴菲特不啻一次吐槽过航空公司这个交易模式，认为这门生意终点糟糕，不仅需要握续无数本钱插足，还终点终点难盈利，从航空业出身到1992年的80年里，好意思国扫数航空公司的利润总数为零。簸弄航空业唯独翻新的家具是花生和饼干，还援用了维珍航空首创东谈主布兰森的话，“先成为亿万财主，再买一家航空公司，就能变成百万财主”。
巴菲特为什么投资航空股？
从巴菲特投资航空股的履历来看，倒也不枉他对这个行业的厌恶。1989年投资全好意思航空（US Airways）优先股，一度濒临血本无归，握仓暴跌约70%，临了在1998年对付回本（年化约9%），但他仍视其为失败投资；2016年到2020年再一次加大对航空股的投资，握仓最高妙100亿好意思元，晦气碰上2020年的疫情大爆发，航空股暴跌，巴菲特也清仓了扫数航空股，失掉约40%，损失35-40亿好意思元，并在2020年股东大会公开承认“我错了，航空业的全国照旧篡改”。
那么问题就来了，以巴神这样的性情，既然对航空行业这门生意如斯不看好，为什么还会屡次投资航空股呢？
尤其是在此前照旧在全好意思航空的投资上遇到大折磨后，为何又在2016年到2020年随心投资航空股。巴菲特细则不是知行不一的投资者，是以投资航空股一定不是手痒，更可能是他看到了航空行业照旧发生了什么篡改启动具备投资者价值。
事实很可能亦然如斯，因为背面芒格帮老巴施展过一次，即是航空业经由惨烈的价钱战行业辘集度大幅度普及后再一次进入成就期，加上企业估值也富有低廉，巴菲特就下手了，把好意思国前几的航空公司齐买了。
虽然从后果来看，巴菲特的这一次投资遇到吃瘪，最终失掉出局，但客不雅讲，主要照旧因为疫情原因所致，他是因为看不明晰疫情的终端才遴选清仓，但此前下手时的逻辑并莫得问题，航空行业的竞争形状变好后，航空公司的盈利才略如实显着普及了，巴菲特此前重仓的那些航空公司好多齐走出了重振旗饱读的大行情，巴菲特妥妥的割在最底部了。
很显着，巴菲特的这一笔来回是典型的看对却莫得作念对。
只可说巴神终究不是的确神，是东谈主就会出错。
HALO财富
是以，照旧那句话：莫得什么是一成不变的，投资里也不存在全能公式，交易模式诚然蹙迫，但此一时此一时，一样的行业，一样的企业，投资价值可能也即是总共不同的。
就像这几年，华尔街短暂流行起了一个叫HALO的投资认识，真谛是Heavy Assets， Low Obsolescence，AG中国手机官方网页版即重财富和低淘汰率。
虽然航空行业的交易模式如实拉垮，高固定成本加低订价权、强周期性与颠倒脆弱性、高插足与低护城河。但换个角度看，你难，别东谈主也难，航空行业何尝又不属于HALO交易模式呢？
妥妥的重财富行业，也恰是因为超高的重财富模式，行业的淘汰率也终点低，这样多年了，还活着的也即是那些航空公司了，基本莫得什么新玩家，行业也小数有什么新的模式翻新。
一定要说缺点的话，即是航空行业比较其他HALO类型企业竞争壁垒和目田现款流少了一些，但跟着商场辘集度普及，行业竞争形状好转，这两个缺点也能渐渐取得改善，行业里公司的日子也会稳重好过一些。
有了这样的认识后，再来望望面板产业就会好融会得多。
从交易模式而言，说面板行业是垃圾行业也不为过，典型的重财富投资行业，行业时期迭代又终点广泛，卑劣又是周期性终点强的奢侈电子行业，导致行业自己也有终点强的周期属性，后果企业老是要花巨资在时期研发和产能建设上，然后每一次时期迭代后又要再行投线，旧产线则快速贬值，造成 “投线 — 折旧 — 再投线” 的轮回，险些是天生的本钱黑洞。
要津面板行业同质化又很高，2B属性导致其不具备品牌溢价，上游被开导卡脖子，开云app两端挤压。回归下来即是重财富 + 强周期 + 同质化 + 上游被卡 + 卑劣被压 + 时期迭代快 + 低现款流。这也就决定了行业持久的本钱答复率不会雅瞻念，跟航空行业有的一拼，以致比航空行业还糟糕，因为时期迭代更快（不外航空行业受黑天鹅身分影响多一丝），但归正齐不错归为巴菲特口中的 “价值扬弃型行业”。
持久来看，这样的行业莫得太大的投资价值。
好在变化才是唯独不变的事情，时移势迁，行业竞争形状的变化让面板行业的投资价值稳重发生了一些篡改，它其实也不错归为HALO财富认识，即重财富和低淘汰率。
面板产业启动具备投资价值
重财富好融会，一条高世代线的投资即是几百个亿，但低淘汰率可能好多东谈主就会合计无法吸收，毕竟齐知谈面板产业的时期迭代很广泛，比如时期阶梯上，从最启动的CRT到LCD，再到OLED，当今又有Mini LED和Mirco LED，广泛更替的时期阶梯迭代不仅意味着企业恒久要插足无数的资金在时期研发上，更是意味着此前的产线投资很可能濒临作废的问题。
此外，跟硅晶圆肖似，面板的分娩尺寸（行业里称为世代）也在按捺变大（这样切割出来的面板就越多），行业为了降本增效按捺普及尺寸，也即是按捺往高世代激动，比如当今最主流的LCD时期，就从最启动的1代线升级到了当今的10.5代 。跟时期阶梯一样，高世代关于低世代的替代，不仅意味着研发资金和新产线的建设插足，也会导致旧产线握续贬值。
也恰是面板行业的这种高插足和强周期属性，给了后发国度逆袭的契机，因为后发国度不错通过国度产业扶握的形状进行逆周期投资，最终完成对前排厂商的逆袭，日本对好意思国的逆袭是如斯，韩国对日本的逆袭通常，中国对韩国的赶超也大差不差。天然了，愈加客不雅的说法应该是，好意思国事时期泉源地，日本是产业化开头，韩国事范畴化岑岭，中国事现时产业中心，并且能够率是最终的产业中心，至少在翌日20年里，面板产业中心齐将是中国。
好在时期和世代的迭代有望渐渐进入拖拉阶段。
领先是时期阶梯迭代上，虽然OLED被认为是下一代时期中枢，韩国厂商也渐渐退出LCD产业集联合源在OLED时期上，但施行上详尽时期和成底本看，LCD依然极具竞争力，尤其是在大屏范畴，OLED念念要完成对LCD的全面超过至少翌日5年内依然很难很难，LCD在翌日几年内依然会是面板行业的主流时期阶梯。
另外，即是辞世代上，基本上10.5代照旧渐渐靠拢物理极限了，再往上扩基板尺寸旯旮效益极低、投资答复终点差，翌日几年内很可能就这样了，行业更可能转向更适配超大尺寸切割的新世代磋磨。
这也就意味着，环球LCD面板行业有望在2026年细腻告别长达十余年的产能膨胀与恶性价钱竞争，进入以供给刚性裁汰、需求结构优化、本钱开支回落、折旧成本下活动中枢的全新发展阶段，在环球LCD商场基本被京东方、华星光电和惠科三家主导的情况下，它们有望迎来阶段性的好意思好时光，能够率几家公司会造成默契，以利润导向而非坏心竞争，以此转念稼动率，启动裁汰环球供给，猖狂价钱，“以价换量”的霸道滋长模式渐渐向利润为中枢的感性运筹帷幄滚动。
至于需求方面，虽然好多东谈主挂念电视机销量放缓的影响，但从2025年数据来看，并莫得商场念念象的那么悲不雅，2025年环球LCD电视面板出货2.58亿片，同比增长2.9%，出货面积达1.91亿平方米，同比增长4.3%。
具体到2026年，还有好意思加墨全国杯备货的利好身分刺激，交流以旧换新策略连接、AI PC与AI裸露器换机潮驱动，环球LCD面板需求面积有望增长5%以上，其中大尺寸面板需求增速领跑，65英寸及以上超大尺寸面板出货量同比增速超15%，北好意思商场大尺寸家具销量同比增幅有望达到45%。至少保握低速增长照旧可期的。
淌若这种推演成立，就行业几个公司的估值和股价位置，无疑将有普遍的预期差，这种预期差将跟着行业竞争形状的渐渐无邪而成就，行业有望进入史诗级别的超等周期，这个时期，即是关爱面板行业最佳的时机，接下来新动力正前哨也会磨灭一些面板龙头企业。
背负裁剪 | 陈斌
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